樓市維穩(wěn)臨考驗：投資需求加大 市場泡沫顯現(xiàn)

本輪金融危機，有學(xué)者公開宣稱，不是4萬億，而是房地產(chǎn)救中國經(jīng)濟。初看似乎無理，但細細品味，卻也并非胡說。事實上，4萬億和房地產(chǎn)有著密切的關(guān)系。建設(shè)部的一位官員就曾毫不掩飾地說，在國家的4萬億元投資計劃中，與房地產(chǎn)業(yè)有直接關(guān)系的占32%。這位官員引述國家統(tǒng)計局投入產(chǎn)出模型測算表示，在中國每100億元的房地產(chǎn)投資，可以帶動國民經(jīng)濟各部門的產(chǎn)出286億元，因此，房地產(chǎn)是我國加大投資、拉動消費和解決就業(yè)的最佳行業(yè)。

　　房地產(chǎn)與經(jīng)濟增長的密切程度，我們還可以從兩者之間的反向表現(xiàn)中看出來。統(tǒng)計顯示，今年一季度，我國實現(xiàn)GDP65745億元，同比增長6.1%，完成全社會固定資產(chǎn)投資28129億元。而同期，全國完成房地產(chǎn)開發(fā)投資4880億元，同比僅增長4.1%，比去年同期大幅回落28.2個百分點。按此計算，房地產(chǎn)開發(fā)投資占GDP的比重為7.4%，占社會固定資產(chǎn)投資的比重為17.3%，較去年同期明顯降低。也就是說，一季度GDP增速的下降與房地產(chǎn)投資的劇降有著直接的關(guān)系。

　　這種因果關(guān)系也反映在地區(qū)之間。從一季度已披露的部分省市GDP增長情況來看，GDP增速超過10%的，東部省市中只有天津和江蘇，其余全在中西部；而排名靠后的，無一例外都是東部的省市，如深圳一季度GDP增長6.5%，北京是6.1%，廣東5.8%，浙江3.4%，上海則墊底，為3.1%。上述省市GDP增速下滑嚴重，與其經(jīng)濟結(jié)構(gòu)過于依賴外需有關(guān)。像廣東和浙江，經(jīng)濟的外向程度都非常高，而且企業(yè)的規(guī)模一般偏小，因此，最易受到危機的打擊。但除此外，也是因為它們高度依賴房地產(chǎn)業(yè)。

　　從一季度房地產(chǎn)投資的區(qū)域結(jié)構(gòu)看，東部地區(qū)呈現(xiàn)負增長，中西部地區(qū)則為正增長。北京、上海、深圳、杭州等城市都是近年來我國房價漲得最快的城市之一。然而，在此輪危機中，房地產(chǎn)滑落的速度也非常快，以上海為例，直到5月，房地產(chǎn)開發(fā)投資比去年同期還下降2.7%，是三大類固定資產(chǎn)投資項目中惟一出現(xiàn)投資下降的一類。由于房地產(chǎn)投資下降，致使一季度固定資產(chǎn)投資僅增1.7%，同比回落4.1個百分點。由此可見，房地產(chǎn)投資的下降，是上海一季度經(jīng)濟增長在全國墊底的一個重要因素，如果不說主要因素的話。

　　總之，考察近年經(jīng)濟增長和房地產(chǎn)投資的關(guān)系，可以發(fā)現(xiàn)，中國經(jīng)濟是一個高度依賴房地產(chǎn)業(yè)的經(jīng)濟，某種程度上，說房地產(chǎn)綁架了中國經(jīng)濟一點也不奇怪。

　　縱觀發(fā)達國家的發(fā)展歷程，雖然其房地產(chǎn)市場也存在泡沫化，但沒有哪個國家的發(fā)展是建立在房地產(chǎn)的基礎(chǔ)上的。鑒于房地產(chǎn)在國民經(jīng)濟中的關(guān)聯(lián)度廣泛，我們可以把它作為一個支柱產(chǎn)業(yè)看待，但如果將國家經(jīng)濟振興的希望放在房地產(chǎn)業(yè)上，出臺大力度的刺激政策，就可能非常危險了。

　　首先，過度依賴房地產(chǎn)會扭曲政府的行為。套用一句話，有條件要上，沒有條件創(chuàng)造條件也要上，將過多的資金、資源配置給房地產(chǎn)業(yè)，不僅將對其他產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生排擠效應(yīng)，造成社會資源配置的低效率，也可能誘發(fā)嚴重的社會矛盾。

　　其次，過度依賴房地產(chǎn)還會導(dǎo)致金融的不安全。目前，絕大多數(shù)房地產(chǎn)企業(yè)都是用銀行貸款來開發(fā)。銀行將過多的資金投入房地產(chǎn)，其他企業(yè)特別是中小企業(yè)從銀行得到的資金就少，從而使得這些企業(yè)因融資困難可能停產(chǎn)倒閉。另一方面，房地產(chǎn)行業(yè)占用過多的金融資源，一旦行業(yè)形勢不好，房子賣不出去，將會給銀行形成大量的呆壞賬，從而威脅金融安全。

　　第三，過度依賴房地產(chǎn)還會造成企業(yè)行為的短期化。由于房地產(chǎn)業(yè)技術(shù)含量低、市場準入標準低、利潤高，這會使得不管什么企業(yè)都想進入這個行業(yè)分一杯羹。當全國多數(shù)企業(yè)都涌向這個市場時，不僅會出現(xiàn)行業(yè)泡沫，從整個市場角度看，這其實也是資源的一種錯配，削弱國民經(jīng)濟持續(xù)快速增長的后勁。

　　最后，過度依賴房地產(chǎn)也會抑制居民的投資和消費，導(dǎo)致整體福利水平的下降。當房地產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)畸形繁榮時，房價的高漲勢必會使得很大部分人和家庭，減少本來用于其他方面消費和投資的支出，而努力積賺錢買房子，甚至為此負債，失去更多的發(fā)展機遇。

　　應(yīng)該說，上述后果不是單個發(fā)生的，而是相互糾纏，共同作用。所以，對那些高喊房地產(chǎn)救中國的人士來說，不能僅僅看到其支柱作用，一定要警惕其非理性繁榮對中國經(jīng)濟帶來的潛在危害。此種危害一旦顯性化，后果將非常嚴重。

　　房地產(chǎn)當然要發(fā)展，但發(fā)展的方式是降價去庫存化，而不是繼續(xù)加大刺激的力度。